倫鋁價格大漲后市場情緒釋放,預計短期內(nèi)將以振蕩運行為主,但仍需警惕國際事件繼續(xù)發(fā)酵.一旦制裁事件緩和,國外鋁價仍將回歸基本面主導.

    一方面,隨著鋁價的上漲,境外產(chǎn)能將加快投復產(chǎn).另一方面,由于鋁土資源相當充裕,在高額利潤驅(qū)使下,也會促使境外氧化鋁產(chǎn)能投放.這兩方面的因素將限制境外鋁價繼續(xù)大漲的空間.

    俄鋁事件影響分析

    4月6日美國財政部宣布對俄羅斯個人和實體實施制裁.俄鋁是我國以外的第 一大鋁業(yè)公司,2017年鋁產(chǎn)量為370.7萬噸,占全球產(chǎn)量約7%;氧化鋁產(chǎn)量為777.3萬噸,鋁土礦產(chǎn)量為1164.5萬噸.自制裁事件以來,俄鋁交易受到了嚴重阻礙,境外銀行停止對俄鋁提供美元支付,LME及COMEX分別禁止俄鋁交貨,其重要合作方嘉能可與力拓相繼表示與俄鋁的供貨合同出現(xiàn)不可抗力.市場在種種涉俄鋁事件上加劇對境外鋁市短缺的預期,導致倫鋁價格大漲一度超過2700美元/噸.就海外市場而言,鋁市場本身已經(jīng)處于供應短缺狀況,由于制裁導致俄鋁基本在海外市場的通道關閉,而短時間內(nèi)境外地區(qū)鋁產(chǎn)能未能實現(xiàn)補充,因而造成海外供應緊張預期加劇.

    海外氧化鋁本身處于緊平衡狀態(tài),此前海德魯巴西氧化鋁廠受環(huán)保影響,導致320萬噸氧化鋁產(chǎn)能減產(chǎn).俄鋁在烏克蘭、愛爾蘭等國家的氧化鋁產(chǎn)能占其氧化鋁產(chǎn)能的一半,除運回國內(nèi)自用外,同時提供給其他地區(qū)鋁廠使用,而此次制裁俄鋁事件無疑加劇了海外氧化鋁緊張紊亂的情況.西澳氧化鋁FOB價格已達到710美元/噸,較3月初漲幅幾近翻倍,這也成為推動鋁價上漲的重要因素.

    靜待市場情緒釋放完畢

    滬鋁自去年11月以來持續(xù)走弱,其原因在于基本面并未像國外一樣出現(xiàn)大幅短缺.由于取暖季限產(chǎn)以及國家去杠桿政策,下游企業(yè)資金狀況普遍緊張,這一具體表現(xiàn)在渠道庫存往顯性庫存轉移,使得節(jié)后社會顯性庫存并未出現(xiàn)太大降幅.房地產(chǎn)行業(yè)作為鋁國內(nèi)消費的第 一大塊,今年仍將受國家調(diào)控影響增速下降.短期供應上,隨著國內(nèi)鋁價上漲鋁企利潤修復,前期取暖季后復產(chǎn)以及新投合規(guī)產(chǎn)能將釋放,這將加快國內(nèi)供應增加邊際量,對于短期國內(nèi)基本面產(chǎn)生壓力.

    中長期來看,國內(nèi)基本面仍將維持緊平衡狀態(tài).2018年我國繼續(xù)深化供給側改革,自備電廠補繳政府稅金及上網(wǎng)系統(tǒng)費,將抬高國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本支撐鋁價.

    鋁材出口短期成為亮點.境外俄鋁制裁導致國外鋁價大漲,滬倫比值進一步下降給予國內(nèi)鋁材輸出絕好的機會.雖然美國對我國征收10%的進口關稅,但在出口豐厚的利潤刺激下,國內(nèi)鋁材出口仍具有較強競爭力.不過,在美國鋁冶煉重啟進程中,未來美國仍有可能對我國鋁材輸出采取更為嚴格的反傾銷措施.

    短期來看,國內(nèi)鋁價仍跟隨倫鋁價格走勢波動,隨著市場情緒的持續(xù)釋放,長期來看,滬鋁走勢仍將受益于國內(nèi)的供給側改革.