近段時間,受供給側改革影響,國內電解鋁產能去化幅度不小,因而促使電解鋁價格逐步攀升.如再考慮到未來國際市場存在不小缺口,價格上行有保障,電解鋁板塊及下游行業(yè)將會出現(xiàn)更多投資機會.

    多重因素促使電解鋁漲價

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,電解鋁價格在不斷上漲.數(shù)據(jù)顯示,滬鋁夜盤收漲5.05%,LME期鋁收漲3.4%,報2030美元/噸,創(chuàng)2014年12月份前期以來收盤新高.

    造成電解鋁價格上漲因素有很多,首先從供給端看,今年力推的供給側改革對電解鋁產能去化明顯.4月,國家發(fā)改委等四部委聯(lián)合發(fā)布《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目專項行動工作方案的通知》,決定將用6個月時間,全面完成電解鋁違規(guī)違法項目清理整頓工作.目前距離督促整改截止日期10月15日日益接近.

    隨著中央環(huán)保巡視組的進駐,占據(jù)我國產能30%左右的山東電解鋁供給或進一步收縮.此前山東省印發(fā)《2017年環(huán)境保護突出問題綜合整治攻堅方案》,提出2017年11月15日至2018年3月15日,達標排放的氧化鋁、電解鋁等行業(yè)限產30%以上,達不到相應排放標準或限值要求的實施停產.

    從全球供求關系來看,我國電解鋁供給側改革,勢必會影響到全球市場關系.統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,在過去三年時間里,海外供給的缺口為400-500萬噸,主要靠消化LME庫存100萬噸,以及從中國進口400萬噸才達到供需平衡.而一旦中國推進供給側改革,現(xiàn)有產能只能滿足國內需求,由此有機構測算2018年全球將進入電解鋁供給短缺394萬噸,這也會導致電解鋁的價格出現(xiàn)上漲.

    從成本看,約占電解鋁成本80%的主要原料氧化鋁、煤電也在漲價,成本上升推高電解鋁價格,行業(yè)盈利有所改善.

    據(jù)了解,目前SHFE鋁價約14800元/噸,而隨著供給側改革的推進,以及下游行業(yè)需求的回升,電解鋁價格將會維持上漲格局.至于能漲到多少?市場已經預期2萬元/噸的高位.

    電解鋁公司受益最大

    電解鋁漲價,受益最大的是相關電解鋁生產企業(yè),隨著產品價格上漲,公司業(yè)績將會持續(xù)釋放.

    電解鋁漲價對相關生產企業(yè)的業(yè)績影響最大.供給側改革漸行漸近,鋁價有望高位企穩(wěn)甚至持續(xù)上行,疊加降成本等因素,隨著鋁價的上漲,產品提價之后業(yè)績有望充分釋放.可以重點關注公司本身就擁有鋁土礦的上市公司,或者在同一地區(qū)擁有完整加工產業(yè)鏈的公司,包括熱電-氧化鋁-電解鋁-熔鑄-(鋁型材/熱軋-冷軋-箔軋/鍛壓)等,生產成本可控.

    電解鋁的上游是氧化鋁企業(yè),由于產能過剩壓力尚未去除,所以無法從電解鋁漲價中分得一杯羹.相關統(tǒng)計結果顯示,2010年至2015年,我國氧化鋁的產量不斷擴張,到2015年我國氧化鋁年產量已達到5897.9萬噸,為2010年產量的兩倍還多.過剩的氧化鋁產能逐漸向電解鋁行業(yè)轉化是導致此前電解鋁行業(yè)的產能過剩的主要原因.總體來看,氧化鋁會因為未來電解鋁產能收縮而承壓.不過從國內角度來看,鋁資源稀缺,因此對于擁有鋁土礦資源的企業(yè)來說,盈利能力還是能夠得到保障.

    電解鋁的下游企業(yè),包括基礎建設、住房、公共事業(yè)和汽車行業(yè)對鋁的需求量持續(xù)下滑是造成2013至2016年鋁價下跌的主要原因.但隨著中國經濟企穩(wěn)并持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,建筑、交通、電力電子、耐用消費品等行業(yè)對于原鋁的需求將繼續(xù)增長.據(jù)前瞻產業(yè)研究院發(fā)布的《中國電解鋁行業(yè)產銷需求與前景預測分析報告》預計到2018年,中國原鋁消費量復合年均增長率約為5.5%,因而相關行業(yè)龍頭公司業(yè)績也會由此打開上升空間.